Любой креатив под защитой закона об авторских правах может сотворить чудеса хоть в музыке, хоть в анимации. Но временами эти чудеса начинают задыхаться от нехватки финансов и выползают на фондовый рынок в поисках финансирования. На этот раз присовокупиться к инвестиционному сообществу решила создательница зеленого тролля-людоедика Шрека – корпорация DreamWorks Animation Inc.
Доходы от людоеда
DreamWorks Animation Inc. – создатель таких мировых шедевров, как мультики «Шрек» и «Шрек-2». В принципе, DreamWorks, выйдя со своим IPO на Нью-Йоркскую фондовую биржу, ничего нового не открыла: крупные производители художественных и мультипликационных
фильмов и раньше получали существенную подпитку от фондовиков. Чего только стоит пример
с Walt Disney! Но благодаря компьютерным новациям, DreamWorks удалось стать сегодня ярким представителем технологического сектора в индустрии развлечений США.
В самой компании считают, что главным ресурсом DreamWorks стал человеческий капитал. Огромный отряд режиссеров, продюсеров, художников-аниматоров, многие из которых ранее работали на Walt Disney, создает фильмы будущего. Финансовая сторона бизнеса стала производной от работы креативного коллектива. По официальным данным DreamWorks, «Шрек-1» принес ей $267.7 млн., «Шрек-2» – около $425 миллионов.
Компания выпустила также 56 млн. дисков для индивидуального просмотра. И сколько точно принес доходов для DreamWorks зеленый добрый людоед Шрек, неизвестно, поскольку компания в деталях не раскрывает свои доходы от продаж домашнего видео на различных носителях. По оценкам независимых экспертов, только на «Шреке-2» DreamWorks заработала около $800 млн. Немалую выручку принесло продвижение «Шреков» в Японию, Китай и Корею. DreamWorks уже огласила свои планы – снимать по два мультфильма, аналогичных «Шреку», каждый год до 2010 г. Речь идет уже о глобальной платформе для развития мультипликационного бизнеса, которую в DreamWorks собираются укреплять, продавая
франшизы в другие страны.
DreamWorks Animation Inc. – создатель таких мировых шедевров, как мультики «Шрек» и «Шрек-2». В принципе, DreamWorks, выйдя со своим IPO на Нью-Йоркскую фондовую биржу, ничего нового не открыла: крупные производители художественных и мультипликационных
фильмов и раньше получали существенную подпитку от фондовиков. Чего только стоит пример
с Walt Disney! Но благодаря компьютерным новациям, DreamWorks удалось стать сегодня ярким представителем технологического сектора в индустрии развлечений США.
В самой компании считают, что главным ресурсом DreamWorks стал человеческий капитал. Огромный отряд режиссеров, продюсеров, художников-аниматоров, многие из которых ранее работали на Walt Disney, создает фильмы будущего. Финансовая сторона бизнеса стала производной от работы креативного коллектива. По официальным данным DreamWorks, «Шрек-1» принес ей $267.7 млн., «Шрек-2» – около $425 миллионов.
Компания выпустила также 56 млн. дисков для индивидуального просмотра. И сколько точно принес доходов для DreamWorks зеленый добрый людоед Шрек, неизвестно, поскольку компания в деталях не раскрывает свои доходы от продаж домашнего видео на различных носителях. По оценкам независимых экспертов, только на «Шреке-2» DreamWorks заработала около $800 млн. Немалую выручку принесло продвижение «Шреков» в Японию, Китай и Корею. DreamWorks уже огласила свои планы – снимать по два мультфильма, аналогичных «Шреку», каждый год до 2010 г. Речь идет уже о глобальной платформе для развития мультипликационного бизнеса, которую в DreamWorks собираются укреплять, продавая
франшизы в другие страны.
Чуть не разорились на звездах
DreamWorks имеет достаточно непривычную для США структуру акционеров. У компании три
класса простых акций – А, В и С. Классы А и С дают владельцам по одному голосу, а вот каждая акция класса В – по 15 голосов. Классы А и С ничем не отличаются, за исключением того, что акции класса А были выставлены на биржу в конце октября 2004 г. Даже после
размещения акций класса А владельцами DreamWorks остаются Джеффри Каценберг (Jeffrey
Katzenberg) и Дэвид Гиффен (David Geffen), они прямо и косвенно владеют крупным пакетом
акций класса В, дающим им преимущество в количестве голосов. Для инвесторов стало неожиданностью тяжелое финансовое положение DreamWorks. Если тяжелый для Соединенных Штатов 2001 г. компания окончила с чистым доходом в $3.659 млн., то следующие два года начали приносить нарастающие убытки, и даже раскрываемый в проспекте эмиссий первый квартал 2004 г. не удалось закрыть по нулям. Уже по итогам 2003 г. обязательства компании стали превышать активы. Де-факто компания запуталась в долгах и просто нуждалась в дополнительных вливаниях. Убытки компании происходили не от чрезмерных административных расходов, а от превышения операционных расходов над доходами, особенно в 2003 г. Казалось бы, Шрек чуть не пустил по миру DreamWorks. Однако не все так страшно. Просто основные выплаты звездам, озвучивавшим героев в знаменитом
мультфильме, пришлись именно на 2003 г. Компания не имела достаточного запаса финансовой устойчивости для того, чтобы пережить сиюминутные огромные расходы и
дождаться плавно поступающих доходов. С другой стороны, истеблишмент поступал рискованно, раскручивая брэнд фактически в долг. В самой компании не отрицают риски, характерные для данной сферы деятельности, и даже приводят в пример свое детище «Синбад:
легенда семи морей» – мультфильм, который даже через 10 лет так и не окупил затраты на свое
производство и продвижение. Ее величество прихоть зрителей, тем более в глобальном масштабе, остается главным фактором риска в бизнесе DreamWorks Animation Inc.
DreamWorks имеет достаточно непривычную для США структуру акционеров. У компании три
класса простых акций – А, В и С. Классы А и С дают владельцам по одному голосу, а вот каждая акция класса В – по 15 голосов. Классы А и С ничем не отличаются, за исключением того, что акции класса А были выставлены на биржу в конце октября 2004 г. Даже после
размещения акций класса А владельцами DreamWorks остаются Джеффри Каценберг (Jeffrey
Katzenberg) и Дэвид Гиффен (David Geffen), они прямо и косвенно владеют крупным пакетом
акций класса В, дающим им преимущество в количестве голосов. Для инвесторов стало неожиданностью тяжелое финансовое положение DreamWorks. Если тяжелый для Соединенных Штатов 2001 г. компания окончила с чистым доходом в $3.659 млн., то следующие два года начали приносить нарастающие убытки, и даже раскрываемый в проспекте эмиссий первый квартал 2004 г. не удалось закрыть по нулям. Уже по итогам 2003 г. обязательства компании стали превышать активы. Де-факто компания запуталась в долгах и просто нуждалась в дополнительных вливаниях. Убытки компании происходили не от чрезмерных административных расходов, а от превышения операционных расходов над доходами, особенно в 2003 г. Казалось бы, Шрек чуть не пустил по миру DreamWorks. Однако не все так страшно. Просто основные выплаты звездам, озвучивавшим героев в знаменитом
мультфильме, пришлись именно на 2003 г. Компания не имела достаточного запаса финансовой устойчивости для того, чтобы пережить сиюминутные огромные расходы и
дождаться плавно поступающих доходов. С другой стороны, истеблишмент поступал рискованно, раскручивая брэнд фактически в долг. В самой компании не отрицают риски, характерные для данной сферы деятельности, и даже приводят в пример свое детище «Синбад:
легенда семи морей» – мультфильм, который даже через 10 лет так и не окупил затраты на свое
производство и продвижение. Ее величество прихоть зрителей, тем более в глобальном масштабе, остается главным фактором риска в бизнесе DreamWorks Animation Inc.
Страхи аниматоров
Основной риск – неприятие продукта публикой – несет и ряд дополнительных рисков. Так,
большинство сотрудников DreamWorks являются членами Международного альянса сценических работников (МАСР). DreamWorks подписала соглашение с МАСР, но срок его истекает в 2006 г., тогда как плановые цифры для инвесторов расписаны до 2010 г. Также
DreamWorks пришлось вступить в отношения с Гильдией киноактеров, соглашение с которой истекает в июле 2005 г. И если члены одного из глобальных профсоюзов решат забастовать, отказавшись на время снимать глобальные мультфильмы, то расходы компании возрастут.
Второй проблемой остаются пираты, которые буквально отнимают у компании часть заработанной выручки. В DreamWorks признают, что проблема носит глобальный масштаб. Понятно, что решить проблему компания самостоятельно не сможет. Однако с недавнего времени у DreamWorks появился сильный союзник в борьбе с пиратами – правительство США. Оно вынуждено было признать, что пиратство является одной из серьезных причин высокого отрицательного торгового баланса страны, ведь ежегодно в Штатах тратятся сотни миллиардов на производство программного обеспечения, фильмов, музыки.
Короче говоря, в США создаются нематериальные активы, которые потом эксплуатируются
пиратами в тех странах, где подобные нарушения не преследуются по закону. Сейчас DreamWorks признается, что имеет проблемы с судебными властями стран Западной Европы и даже Канады, не говоря уже о Китае или СНГ.
DreamWorks входит в Американскую ассоциацию экспортеров кинопродукции, которая, не дожидаясь политического решения проблемы, собирается вводить эмбарго в отношении стран, которые являются особо злостными нарушителями авторских прав. Однако такие санкции могут привести к падению выручки компании, особенно если они окажутся безрезультатными в долгосрочной перспективе.
Основной риск – неприятие продукта публикой – несет и ряд дополнительных рисков. Так,
большинство сотрудников DreamWorks являются членами Международного альянса сценических работников (МАСР). DreamWorks подписала соглашение с МАСР, но срок его истекает в 2006 г., тогда как плановые цифры для инвесторов расписаны до 2010 г. Также
DreamWorks пришлось вступить в отношения с Гильдией киноактеров, соглашение с которой истекает в июле 2005 г. И если члены одного из глобальных профсоюзов решат забастовать, отказавшись на время снимать глобальные мультфильмы, то расходы компании возрастут.
Второй проблемой остаются пираты, которые буквально отнимают у компании часть заработанной выручки. В DreamWorks признают, что проблема носит глобальный масштаб. Понятно, что решить проблему компания самостоятельно не сможет. Однако с недавнего времени у DreamWorks появился сильный союзник в борьбе с пиратами – правительство США. Оно вынуждено было признать, что пиратство является одной из серьезных причин высокого отрицательного торгового баланса страны, ведь ежегодно в Штатах тратятся сотни миллиардов на производство программного обеспечения, фильмов, музыки.
Короче говоря, в США создаются нематериальные активы, которые потом эксплуатируются
пиратами в тех странах, где подобные нарушения не преследуются по закону. Сейчас DreamWorks признается, что имеет проблемы с судебными властями стран Западной Европы и даже Канады, не говоря уже о Китае или СНГ.
DreamWorks входит в Американскую ассоциацию экспортеров кинопродукции, которая, не дожидаясь политического решения проблемы, собирается вводить эмбарго в отношении стран, которые являются особо злостными нарушителями авторских прав. Однако такие санкции могут привести к падению выручки компании, особенно если они окажутся безрезультатными в долгосрочной перспективе.
Ошибка Walt Disney
По правде говоря, не было бы никакой DreamWorks Animation Inc., если бы в начале 90-х годов Джеффри Каценберг не ушел с должности главного исполнительного директора Walt Disney. В
силу своей должности он имел доступ ко всему комплексу технологических новаций и к дистрибутивной сети компании. Злые языки поговаривают, что Каценберг вынес идею CG-технологии, по которой делался «Шрек», из Walt Disney. Однако на Walt Disney первый CG-мультфильм сделали в мае 2000 г., а DreamWorks сняла первый такой фильм полутора годами раньше.
Именно в бытность Каценберга в Walt Disney делались рисованные хиты «Красавица и Чудовище», «Король Лев», «Аладдин». Но Джеффри знал не только, как делать хиты, но и как их правильно продавать. За десять лет, которые Каценберг прослужил в Walt Disney, он вывел эту компанию на парадное крыльцо финансового успеха и покинул ее. Кстати, не так давно компанию покинул последний родственник Уолта Диснея, не согласившийся со стратегией развития корпорации. Таким образом, Walt Disney сам породил себе достойного конкурента.
Конечно, DreamWorks еще расти и расти до финансовой мощи Walt Disney. Но с 1998 г. и до выхода «Шрек-3» в 2005 г. DreamWorks сможет заработать около $1 млрд. только на кинопрокате «Шрека-2», который уже стал самым кассовым мультфильмом США. Несправедливо было бы умолчать о втором основателе компании – Дэвиде Гиффене. С 1970 г.
он является владельцем крупных студий звукозаписи Asylum Records и Geffen Records. Его студии имели контракты с такими знаменитостями, как Джонни Митчел, Джон Леннон, Элтон Джон и другими. Вот откуда в «Шреке» появились голоса Камерон Диаз, Эдди Мерфи и Антонио Бандераса. В DreamWorks собралось еще немало интересных личностей, помимо команды, перетянутой Каценбергом из Walt Disney, – например, Роджер Энрико (Roger Enrico) – бывший глава PepsiCo, или Левис Коулман (Lewis Coleman) – бывший глава Banc of America Securities LLC и нынешний директор оборонного гиганта Northrop Grumman.
По правде говоря, не было бы никакой DreamWorks Animation Inc., если бы в начале 90-х годов Джеффри Каценберг не ушел с должности главного исполнительного директора Walt Disney. В
силу своей должности он имел доступ ко всему комплексу технологических новаций и к дистрибутивной сети компании. Злые языки поговаривают, что Каценберг вынес идею CG-технологии, по которой делался «Шрек», из Walt Disney. Однако на Walt Disney первый CG-мультфильм сделали в мае 2000 г., а DreamWorks сняла первый такой фильм полутора годами раньше.
Именно в бытность Каценберга в Walt Disney делались рисованные хиты «Красавица и Чудовище», «Король Лев», «Аладдин». Но Джеффри знал не только, как делать хиты, но и как их правильно продавать. За десять лет, которые Каценберг прослужил в Walt Disney, он вывел эту компанию на парадное крыльцо финансового успеха и покинул ее. Кстати, не так давно компанию покинул последний родственник Уолта Диснея, не согласившийся со стратегией развития корпорации. Таким образом, Walt Disney сам породил себе достойного конкурента.
Конечно, DreamWorks еще расти и расти до финансовой мощи Walt Disney. Но с 1998 г. и до выхода «Шрек-3» в 2005 г. DreamWorks сможет заработать около $1 млрд. только на кинопрокате «Шрека-2», который уже стал самым кассовым мультфильмом США. Несправедливо было бы умолчать о втором основателе компании – Дэвиде Гиффене. С 1970 г.
он является владельцем крупных студий звукозаписи Asylum Records и Geffen Records. Его студии имели контракты с такими знаменитостями, как Джонни Митчел, Джон Леннон, Элтон Джон и другими. Вот откуда в «Шреке» появились голоса Камерон Диаз, Эдди Мерфи и Антонио Бандераса. В DreamWorks собралось еще немало интересных личностей, помимо команды, перетянутой Каценбергом из Walt Disney, – например, Роджер Энрико (Roger Enrico) – бывший глава PepsiCo, или Левис Коулман (Lewis Coleman) – бывший глава Banc of America Securities LLC и нынешний директор оборонного гиганта Northrop Grumman.
Въехала на белом коне
Не имея в своей структуре даже департамента по отношениям с инвесторами, DreamWorks въехала на рынок на белом коне. Увидев первые результаты торгов по IPO, аналитики начали подтрунивать: финансовые показатели креативной калифорнийской компании ужасны, а трейдерам просто нравятся мультики. Потом аналитики пришли в недоумение, увидев, как акции разметались на глазах. Всего DreamWorks продала 29 млн. акций по $28 за штуку, при
том что андеррайтеры прогнозировали цену в $23. В общей сложности компания выручила $812 млн. А через неделю после окончания размещения цена акций DreamWorks подскочила до $40. В принципе, вырученной суммы хватит, чтобы рассчитаться с долгами и профинансировать шесть новых мультфильмов, сценарии к которым уже утверждены. Успех
компании на Нью-Йоркской фондовой бирже, популярность и качество продукта укрепили уверенность инвесторов в реальности планов DreamWorks до 2010 года. Кроме того, оказалось, что у DreamWorks в отрасли почти нет конкурентов, кроме разве что Pixar, но и та отстает от лидера по объемам выручки более чем в три раза. Догнать DreamWorks в CG-анимации в ближайшие 3-4 года не сможет никто, ведь сам технологический процесс изготовления мультфильма от сценария до озвучивания занимает около четырех лет. Фильмы, анонсированные DreamWorks к выходу в 2006 г., делаются уже сегодня. Рассматривая DreamWorks как объект для инвестиций, нельзя также не отметить одну очень важную инвестиционную особенность компании. Она представляет собой огромную копилку образов,
которые с годами начинают приносить доход нарастающим итогом. Проще говоря, «Шрек-1» и
«Шрек-2» будут приносить компании и в 2005 г., и через пять лет кассовые сборы, хотя и в меньших объемах, чем сейчас. И чем больше фильмов будет в активе DreamWorks, тем меньше ее доходы будут зависеть от расходов. И этот важный аргумент основателям DreamWorks удалось объяснить инвесторам. Таким образом, передовые технологии и популярность брэнда
опять затмили разум американским инвесторам и заставили их массово идти на риск. Но не будем их жалеть, помня о том, что риск – дело благородное. Пожалеем лишь инвестиционных аналитиков, которым пришлось изучать проспект эмиссий DreamWorks Animation Inc., в котором регулятор захотел увидеть не только общефинансовые позиции, но и краткое содержание шести анонсированных мультфильмов с указанием имен звезд, которые будут озвучивать мультики.
Не имея в своей структуре даже департамента по отношениям с инвесторами, DreamWorks въехала на рынок на белом коне. Увидев первые результаты торгов по IPO, аналитики начали подтрунивать: финансовые показатели креативной калифорнийской компании ужасны, а трейдерам просто нравятся мультики. Потом аналитики пришли в недоумение, увидев, как акции разметались на глазах. Всего DreamWorks продала 29 млн. акций по $28 за штуку, при
том что андеррайтеры прогнозировали цену в $23. В общей сложности компания выручила $812 млн. А через неделю после окончания размещения цена акций DreamWorks подскочила до $40. В принципе, вырученной суммы хватит, чтобы рассчитаться с долгами и профинансировать шесть новых мультфильмов, сценарии к которым уже утверждены. Успех
компании на Нью-Йоркской фондовой бирже, популярность и качество продукта укрепили уверенность инвесторов в реальности планов DreamWorks до 2010 года. Кроме того, оказалось, что у DreamWorks в отрасли почти нет конкурентов, кроме разве что Pixar, но и та отстает от лидера по объемам выручки более чем в три раза. Догнать DreamWorks в CG-анимации в ближайшие 3-4 года не сможет никто, ведь сам технологический процесс изготовления мультфильма от сценария до озвучивания занимает около четырех лет. Фильмы, анонсированные DreamWorks к выходу в 2006 г., делаются уже сегодня. Рассматривая DreamWorks как объект для инвестиций, нельзя также не отметить одну очень важную инвестиционную особенность компании. Она представляет собой огромную копилку образов,
которые с годами начинают приносить доход нарастающим итогом. Проще говоря, «Шрек-1» и
«Шрек-2» будут приносить компании и в 2005 г., и через пять лет кассовые сборы, хотя и в меньших объемах, чем сейчас. И чем больше фильмов будет в активе DreamWorks, тем меньше ее доходы будут зависеть от расходов. И этот важный аргумент основателям DreamWorks удалось объяснить инвесторам. Таким образом, передовые технологии и популярность брэнда
опять затмили разум американским инвесторам и заставили их массово идти на риск. Но не будем их жалеть, помня о том, что риск – дело благородное. Пожалеем лишь инвестиционных аналитиков, которым пришлось изучать проспект эмиссий DreamWorks Animation Inc., в котором регулятор захотел увидеть не только общефинансовые позиции, но и краткое содержание шести анонсированных мультфильмов с указанием имен звезд, которые будут озвучивать мультики.
Виталий Шапран
да пошли они на xуй!
ОтветитьУдалить