Провал гипотезы эффективного рынка стимулировал новые исследования, посвященные иррациональному поведению участников рынка. Чтобы придать изучению иррациональности системную форму, экономисты обратились к обширному экспериментальному материалу когнитивной (социально-личностной) психологии. Основной вопрос, на который призвана дать ответ психология поведения на финансовых рынках, – как люди формируют свои убеждения и предпочтения.
Самонадеянность, оптимизм и устойчивость
Участников финансового рынка при формировании убеждений характеризуют несколько аспектов. Самонадеянность. Обширный психологический материал опытов и наблюдений свидетельствует о том, что люди самонадеянны при формировании убеждений. Всезнайство – с этим предубеждением каждый из нас сталкивался не раз. Задайте человеку вопрос, а потом попросите его оценить степень достоверности данного им ответа. Скорее всего, эта оценка будет завышена. Это может быть вызвано склонностью человеческого разума относиться к окружающим явлениям как к представителям уже известного ему класса. Человек придерживается убеждения, что явление ему знакомо, он уверен в том, что правильно определил его суть. Самонадеянность появляется в двух формах. Во-первых, люди назначают доверительные интервалы для оценки будущих событий. К примеру, значение фондового индекса Dow Jones через год всегда оценивается экспертами в диапазоне, который, как правило, бывает достаточно узким. Во-вторых, люди слабо подготовлены для адекватной оценки вероятности наступления событий. Самонадеянность влечет за собой появление двух искажений: переоценка результатов и непредусмотрительность. Переоценка результатов происходит, когда человек приписывает успех в некоторой деятельности собственным талантам и возлагает ответственность за неудачу на других. Исследования показывают, что инвесторы впадают в иллюзию самонадеянности после нескольких месяцев успешного размещения финансовых активов. Непредусмотрительность возникает, если человек приписывает себе высокую способность предсказывать события. Как правило, угадывание событий оставляет яркий эмоциональный след у человека, тогда как неудачные прогнозы быстро забываются. Выпячивание успешных прогнозов аналитиками способствует переоценке результатов. Оптимизм и «розовые очки». Большинство людей смотрят на свои способности и личные перспективы сквозь «розовые очки». Они дают сверхоптимистичные прогнозы, касающиеся их отдаленного будущего. Опросы показывают, что более 90% респондентов полагают, что они – неординарные личности, особенно в таких областях, как развитие навыков, общительность и чувство юмора. Они также демонстрируют систематическую ошибку планирования, вплоть до бытовых мелочей. В частности, большинство испытуемых занижают необходимое время для решения задач. Устойчивость убеждений. Существует множество доказательств того, что, как только люди сформировали свое мнение, они цепляются за него слишком сильно и на слишком длительный период. Устойчивость убеждений влечет за собой два психологических искажения. Во-первых, люди отказываются искать и знакомиться со свидетельствами, противоречащими их убеждениям. Во-вторых, даже если они находят подобные свидетельства, они рассматривают их с избыточным скептицизмом. Некоторые исследователи утверждают, что у человека существует предубеждение подтверждения. Из-за этого предубеждения люди склонны извращенно интерпретировать факты, идущие против их убеждений. И наоборот, они переоценивают свидетельства, говорящие в их пользу. Прекрасной иллюстрацией устойчивости убеждений является живучесть гипотезы эффективного рынка. Несмотря на многочисленные свидетельства против гипотезы эффективности, среди экономистов продолжают существовать ее сторонники. Рассмотрев характерные особенности человеческих убеждений, обратимся к способам их формирования (эвристике) и предпочтениям.
Участников финансового рынка при формировании убеждений характеризуют несколько аспектов. Самонадеянность. Обширный психологический материал опытов и наблюдений свидетельствует о том, что люди самонадеянны при формировании убеждений. Всезнайство – с этим предубеждением каждый из нас сталкивался не раз. Задайте человеку вопрос, а потом попросите его оценить степень достоверности данного им ответа. Скорее всего, эта оценка будет завышена. Это может быть вызвано склонностью человеческого разума относиться к окружающим явлениям как к представителям уже известного ему класса. Человек придерживается убеждения, что явление ему знакомо, он уверен в том, что правильно определил его суть. Самонадеянность появляется в двух формах. Во-первых, люди назначают доверительные интервалы для оценки будущих событий. К примеру, значение фондового индекса Dow Jones через год всегда оценивается экспертами в диапазоне, который, как правило, бывает достаточно узким. Во-вторых, люди слабо подготовлены для адекватной оценки вероятности наступления событий. Самонадеянность влечет за собой появление двух искажений: переоценка результатов и непредусмотрительность. Переоценка результатов происходит, когда человек приписывает успех в некоторой деятельности собственным талантам и возлагает ответственность за неудачу на других. Исследования показывают, что инвесторы впадают в иллюзию самонадеянности после нескольких месяцев успешного размещения финансовых активов. Непредусмотрительность возникает, если человек приписывает себе высокую способность предсказывать события. Как правило, угадывание событий оставляет яркий эмоциональный след у человека, тогда как неудачные прогнозы быстро забываются. Выпячивание успешных прогнозов аналитиками способствует переоценке результатов. Оптимизм и «розовые очки». Большинство людей смотрят на свои способности и личные перспективы сквозь «розовые очки». Они дают сверхоптимистичные прогнозы, касающиеся их отдаленного будущего. Опросы показывают, что более 90% респондентов полагают, что они – неординарные личности, особенно в таких областях, как развитие навыков, общительность и чувство юмора. Они также демонстрируют систематическую ошибку планирования, вплоть до бытовых мелочей. В частности, большинство испытуемых занижают необходимое время для решения задач. Устойчивость убеждений. Существует множество доказательств того, что, как только люди сформировали свое мнение, они цепляются за него слишком сильно и на слишком длительный период. Устойчивость убеждений влечет за собой два психологических искажения. Во-первых, люди отказываются искать и знакомиться со свидетельствами, противоречащими их убеждениям. Во-вторых, даже если они находят подобные свидетельства, они рассматривают их с избыточным скептицизмом. Некоторые исследователи утверждают, что у человека существует предубеждение подтверждения. Из-за этого предубеждения люди склонны извращенно интерпретировать факты, идущие против их убеждений. И наоборот, они переоценивают свидетельства, говорящие в их пользу. Прекрасной иллюстрацией устойчивости убеждений является живучесть гипотезы эффективного рынка. Несмотря на многочисленные свидетельства против гипотезы эффективности, среди экономистов продолжают существовать ее сторонники. Рассмотрев характерные особенности человеческих убеждений, обратимся к способам их формирования (эвристике) и предпочтениям.
Счастье = достаток
Современная экономическая теория во главу угла ставит материальное благополучие. Благосостояние, удовлетворение от жизни или даже счастье в умах экономистов неразрывно связаны с материальным достатком. Благосостояние, или полезность, для индивида определяется потребляемыми благами и их количеством. Для максимизации полезности индивид выбирает конкретный образ действия в неких условиях, которые могут быть неопределенными. Как правило, предпочитаемый образ действия индивида полностью укладывается в рациональнологические схемы человеческого поведения. Все эти предпосылки лежат в основе т.н. теории ожидаемой полезности НейманаМоргенштерна. Согласно ей, индивид, добиваясь наибольших значений функции полезности, стремится адекватно оценить вероятности (ожидания) событий, с которыми ему придется столкнуться. В психологии преобладает иной взгляд на человеческое поведение. В когнитивной (социально-личностной) психологии человек рассматривается как система, которая сознательно кодирует и интерпретирует доступную информацию. В то же время на процесс принятия решений непосредственное влияние оказывают подсознательные факторы.
Современная экономическая теория во главу угла ставит материальное благополучие. Благосостояние, удовлетворение от жизни или даже счастье в умах экономистов неразрывно связаны с материальным достатком. Благосостояние, или полезность, для индивида определяется потребляемыми благами и их количеством. Для максимизации полезности индивид выбирает конкретный образ действия в неких условиях, которые могут быть неопределенными. Как правило, предпочитаемый образ действия индивида полностью укладывается в рациональнологические схемы человеческого поведения. Все эти предпосылки лежат в основе т.н. теории ожидаемой полезности НейманаМоргенштерна. Согласно ей, индивид, добиваясь наибольших значений функции полезности, стремится адекватно оценить вероятности (ожидания) событий, с которыми ему придется столкнуться. В психологии преобладает иной взгляд на человеческое поведение. В когнитивной (социально-личностной) психологии человек рассматривается как система, которая сознательно кодирует и интерпретирует доступную информацию. В то же время на процесс принятия решений непосредственное влияние оказывают подсознательные факторы.
В тумане неизвестности
Теоретические работы и психологические эксперименты, посвященные человеческому поведению, позволяют отвергнуть предположение о рациональности индивида, существующее в экономической науке. Как отмечают критики классической теории ожидаемой полезности, в действительности индивид игнорирует оценку неопределенности. Более того, он далек от максимизации полезности, на которой настаивает теория Неймана-Моргенштерна. В ряде исследований доказано, что люди не способны полноценно анализировать сложные ситуации, в которых предстоящие события скрыты туманом неизвестности. В условиях неопределенности индивид полагается на эвристику или же на эмпирическое правило. Эвристика представляет собой методическое руководство решения задач. В противоположность алгоритму, который описывает определенный набор конкретных операций для получения результата, эвристика – это общие рекомендации или советы, основанные на эмпирической закономерности.
Элементарная эвристическая деятельность включает в себя несколько этапов. На первом происходит формулировка цели. Второй этап посвящен установке и выявлению информационных связей различных объектов задачи, а также развитию выявленной на первом этапе связи с внешней информацией, изучению точек соприкосновения с ранее приобретенным опытом. На третьем этапе происходит реализация плана решения задачи. Наконец, четвертый этап – анализ полученных результатов. Для оценки будущего события люди прибегают к субъективной вероятностной эвристике. Она представляет собой эмпирические правила, на которые люди полагаются при оценке вероятности наступления альтернативных событий. Исследования показывают, что использование эмпирических правил ведет к ошибкам в поведении людей. Эти ошибки возникают в результате того, что субъективная оценка вероятности будущего события отличается от фактического вероятностного распределения. Хотя эвристика изучается в психологических дисциплинах, тем не менее, она с успехом может быть включена в экономические модели. Субъекты экономических процессов не всегда имеют достаточно времени или способности с необходимой точностью обработать все данные об окружающей среде. Вместо полноценного и дорогостоящего анализа игроки на рынке могут для поиска оптимальных решений прибегнуть к эвристике. Эвристика в таком случае выступает упрощенной версией полноценного экономического анализа.
Теоретические работы и психологические эксперименты, посвященные человеческому поведению, позволяют отвергнуть предположение о рациональности индивида, существующее в экономической науке. Как отмечают критики классической теории ожидаемой полезности, в действительности индивид игнорирует оценку неопределенности. Более того, он далек от максимизации полезности, на которой настаивает теория Неймана-Моргенштерна. В ряде исследований доказано, что люди не способны полноценно анализировать сложные ситуации, в которых предстоящие события скрыты туманом неизвестности. В условиях неопределенности индивид полагается на эвристику или же на эмпирическое правило. Эвристика представляет собой методическое руководство решения задач. В противоположность алгоритму, который описывает определенный набор конкретных операций для получения результата, эвристика – это общие рекомендации или советы, основанные на эмпирической закономерности.
Элементарная эвристическая деятельность включает в себя несколько этапов. На первом происходит формулировка цели. Второй этап посвящен установке и выявлению информационных связей различных объектов задачи, а также развитию выявленной на первом этапе связи с внешней информацией, изучению точек соприкосновения с ранее приобретенным опытом. На третьем этапе происходит реализация плана решения задачи. Наконец, четвертый этап – анализ полученных результатов. Для оценки будущего события люди прибегают к субъективной вероятностной эвристике. Она представляет собой эмпирические правила, на которые люди полагаются при оценке вероятности наступления альтернативных событий. Исследования показывают, что использование эмпирических правил ведет к ошибкам в поведении людей. Эти ошибки возникают в результате того, что субъективная оценка вероятности будущего события отличается от фактического вероятностного распределения. Хотя эвристика изучается в психологических дисциплинах, тем не менее, она с успехом может быть включена в экономические модели. Субъекты экономических процессов не всегда имеют достаточно времени или способности с необходимой точностью обработать все данные об окружающей среде. Вместо полноценного и дорогостоящего анализа игроки на рынке могут для поиска оптимальных решений прибегнуть к эвристике. Эвристика в таком случае выступает упрощенной версией полноценного экономического анализа.
Окончание следует
Комментариев нет:
Отправить комментарий